2023年5月19日

(资料图片)

股指期货：TMT再掀热潮，A股指数表现分化

周四，A股指数早盘大部分高开，收盘则涨跌不一：上证指数止跌，收盘涨0.40%，报3297.32点，深成指及创业板指分别收跌0.12%、0.68%，全A收涨0.18%，双创收涨0.50%。个股涨跌参半，当日共2530只个股上涨（49涨停），2396只下跌（21跌停），229只持平。北向资金阳光电源（300274）获净买入2.20亿元，贵州茅台（600519）遭净卖出4.65亿元。

分行业板块看，新能源与TMT再度上演极致冷暖对比：互联网、通信设备、电脑硬件涨幅居前，收盘分别涨3.60%、3.42%、3.28%，光模块主题受市场消息800G产品需求将扩张大涨11%，多个AI相关概念火热上扬；下跌板块中，农业、发电设备、餐饮旅游跌幅较多，分别下跌2.18%、1.69%、1.65%，锂电光伏等新能源主题遇冷下挫。

期指方面，四大期指主力合约涨跌分化：IF2305、IH2305分别下跌0.10%、0.17%；IC2305、IM2305涨0.21%、0.53%。基差方面，四大股指主力合约基差除IH2305合约升水0.98点外，其余均贴水：IF2305贴水2.27点，IC2305贴水5.58点，IM2305贴水5.14点。

国内要闻方面，国家金融监督管理总局揭牌，国家金监总局党委书记李云泽在揭牌仪式上表示，将全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑和坚强保障。将全力以赴，履职尽责，全面落实服务实体经济、管控金融风险、深化金融改革三大任务。财政部公布2023年4月财政收支情况：收入方面，1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%，其中，全国税收收入70379亿元，同比增长12.9%；非税收入12792亿元，同比增长6.8%，全国政府性基金预算收入14601亿元，同比下降16.9%；支出方面，1-4月累计，全国一般公共预算支出86418亿元，同比增长6.8%，其中，中央一般公共预算本级支出10196亿元，同比增长5.8%；地方一般公共预算支出76222亿元，同比增长6.9%，全国政府性基金预算支出27928亿元，同比下降11.3%。

海外方面，美国财政部长耶伦周四在银行政策研究所召开的高管会议上强调，国会必须紧急解决债务上限问题。耶伦强调，若不能提高或暂停债务上限，冲击“对金融体系将是灾难性的”，但也表示，美国的银行体系资本充足、流动性强劲，财政部继续密切关注整个银行业的状况。

周四A股全天总成交相比上一交易日略有放量，合计8799亿元。北向资金转为净流出，合计净卖出18.36亿元，沪股通净卖出9.38亿元，深股通净卖出8.98亿元。5月18日央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为0.07%、0.77%、-8.24%与-12.94%。A股处于震荡调整区间，建议卖出IO2306虚值看涨期权赚取时间价值。

国债期货：资金面延续宽松，期债走势震荡

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约收平，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.4bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.4bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.55bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率上行0.06bp。

公开市场方面，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作。当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周四资金整体平稳，隔夜和七天期质押回购利率继续回落，分别下行至1.45%和1.77%附近，惟可跨月的14天期资金利率明显上行逾20bp。虽税期已至，不过资金面供给无虞，央行也仍维持地量逆回购操作，顺利度过税期已不成问题。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.49%，二级市场同类型存单成交在2.48%附近，均较上日小幅上行。

财政部公布数据显示，1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%；一般公共预算支出86418亿元，增长6.8%。主要税收收入项目方面，国内增值税27923亿元，增长58%；消费税5893亿元，下降17.9%；印花税收入1637亿元，下降14.2%，其中，证券交易印花税收入716亿元，下降42.7%。1-4月累计，地方政府性基金预算本级收入13407亿元，同比下降18.5%，其中，国有土地使用权出让收入11761亿元，下降21.7%。1-4月，各地发行用于项目建设的地方政府债券18575亿元，其中一般债券3303亿元，主要用于乡村振兴、污染防治、小水库除险加固等没有收益的公益性项目建设。截至目前今年专项债发行进度偏慢，预期地方债供给压力可能在6月至三季度释放。

4月经济数据、通胀数据和信贷数据均偏弱，内需修复有待进一步好转，期债此前对此已有预期走势偏震荡。前期债市上涨一是与基本面环比回落有关，二是与银行下调存款利率触发宽货币预期和配债力量增强有关。短期 4 月通胀金融数据公布后，市场呈现一定利多出尽现象， 10 年期国债 2.7% 附近呈现一定阻力，但短期债市走势尚未扭转，仍偏多头主导，空头入场动力较弱。单边策略上建议保持中性；套利策略上，由于当前各品种基差水平偏低，各品种出现高于同业存单利率的交易机会，建议关注正套策略机会，同时空头套保投资者可关注基差收窄时点建仓机会。

贵金属：美国经济就业韧性强债务上限谈判进展乐观 避险情绪消退贵金属持续回落

隔夜，美国公布就业和经济景气度等数据，上周初请失业金人数低于预期，地区制造业指数和谘商会等指标均有改善反映经济就业韧性强，尽管美联储官员之间观点有分歧但6月加息概率仍持续上升，美债收益率创两个月新高。同时，美国债务上限谈判进展乐观，众议院议长麦卡锡释放积极信号，他预计众院下周将审议债务上限协议，避险情绪消退使美股和美元同步走强，贵金属下行压力增大。COMEX黄金平开后不久开始下行且在美盘时段跌幅迅速扩大，收盘报1960.3美元/盎司跌至近两个月新低跌幅为1.28%；COMEX白银期货与黄金同步下跌但跌幅相对较小，收盘报23.66美元/盎司跌1.15%。

5月初美联储会议释放停止加息信号，然而节后多项经济数据公布反映美国经济逐步走出银行业风波影响使市场对6月加息预期走高，短期看贵金属利多驱动减弱，美国债务上限风险未有加剧，美债收益率反弹使贵金属存在回调风险，黄金或回踩至1900美元附近短线可逢高做空。然而中长期看高利率水平下美国通胀走低和衰退风险加剧并持续反映在经济数据上，刺激贵金属的避险配置需求，叠加逆全球化和央行加大购金规模等因素支撑，未来随着美联储货币政策转向美元指数和美债收益率将承压下行，并不断推高金价均值水平，在回调后买入更有利。

金融市场避险情绪持续，然而近期白银再次受到工业需求承压有色金属和原油走弱的拖累跌破前期支撑，短期或有技术性回调风险。在美联储紧缩货币政策转向和全球白银供应缺口使库存维持在相对低位的情况下，在上涨后段白银投资将较黄金更具性价比，当前价格23-24美元/盎司（国内5100-5300元/千克）存在一定支撑。

COMEX黄金短周期均线转头向下，价格跌破60日均线支撑后仍有回调压力，下方新的支撑在1915美元位置，MACD绿柱小幅扩张空头力量增强；COMEX白银价格回落后目前在60日均线23.5美元附近存在支撑，若企稳将逐步构筑新的波动平台。

铜：短期有弱修复可能，但不改承压态势，延续偏空思路

【现货】5月18日SMM1#电解铜均价66050元/吨，环比+1395元/吨；基差425元/吨，环比+190元/吨。广东1#电解铜均价65685元/吨，环比+1210元/吨；基差140元/吨，环比+60元/吨。

【供应】铜精矿进口指数86.88美元/吨，周环比上涨1.41美元/吨。据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；5月预计95.35万吨。前期内外比价修复，近期有部分进口资源陆续流入。

【需求】精铜制杆周度开工率75.66%，周环比上升10.05百分点；再生铜杆52.09%，周环比下滑9.38个百分点。精废价差走弱至811元/吨，有利于精铜消费恢复。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月12日SMM境内电解铜社会库存15.2万吨，周环比减少1.61万吨；保税区库存15万吨，周环比减少0.93万吨；LME铜库存7.66万吨，周环比增加0.89万吨；5月11日COMEX铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存40.37万吨，周环比减少1.66万吨。

【逻辑】美国债务违约担忧减轻，国内利空或阶段性出尽，有利于资金情绪修复，短期有估值弱修复可能，但是内外宏观偏弱的状态没有改变，延续偏空思路。产业层面，供应确定性放量，需求有韧性但有边际走弱迹象，海外库存累升，国内延续去库。主力关注66000元/吨表现，反弹空。

【操作建议】空单注意仓位管理，延续偏空思路

锌：加工费边际下滑，库存低位，暂观望

【现货】：5月18日，SMM0#锌21080元/吨，环比+190元/吨，对主力+175元/吨，环比-10元/吨。

【需求】：下游弱复苏。5月12日当周，镀锌开工率61.34%，环比+8.9个百分点；压铸锌合金开工率47.87%，环比+8.3个百分点；氧化锌开工率60.1%，环比-0.4个百分点。

【库存】：5月15日，国内锌锭社会库存12.24万吨，较上周五-0.17万吨；5月17日，LME锌库存约4.8万吨，环比持平。

【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑，当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，预计5月产量环比新增约2万吨。价格下滑刺激下游拿货，短期07合约关注20400支撑。

铝：库存延续去库，云南复产或不及预期，偏多震荡

【现货】：5月18日，SMMA00铝现货均价18600元/吨，环比+210元/吨，对主力+150元/吨，环比+30元/吨。

【需求】：下游开工整体小幅复苏，5月11日当周，铝型材开工率66.7%，周环比持平；铝板带开工率78%，周环比-1.4个百分点；铝箔开工率81%，周环比-0.4个百分点；铝材开工率64.7%，周环比+0.9个百分点。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

【库存】：5月18日，中国电解铝社会库存70.6万吨，较上周一-3.4万吨。5月18日，LME铝库存55.7万吨，环比-0.2万吨。

【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，关注云南丰水期复产动态。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。需求端，地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓，俄铝更多流入中国。

镍：盘面对弱预期交易较为充分，但宏观整体逻辑偏弱，承压运行

【现货】5月18日，SMM1#电解镍均价173300元/吨，环比+550元/吨。进口镍均价报170950元/吨，环比+450元/吨；基差6400元/吨，环比-350元/吨。

【供应】据SMM，4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。新增产能集中在年中投放，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【库存】5月12日LME镍库存39294吨，周环比减少336吨；SMM国内六地社会库存5201吨，周环比增加324吨；保税区镍库存4300吨，周环比持平。全球显性库存48795吨，周环比减少12吨。特别地，精炼镍库存绝对值低位存在多方因素作用，合理考虑隐性库存带来的影响。

【逻辑】镍价的核心支撑是显性库存低位，随着新增产能逐步兑现，二季度向后供需平衡边际走弱。俄镍以人民币计价进口逐步落实，俄镍长协订单计划流入，供应存在放量预期。但是在供应放量兑现之前，镍价顺利向下需要宏观强驱动，否则难以走出流畅行情。认为目前盘面对产业利空交易较为充分，但内外宏观偏弱情况下，不排除继续破位下行，主力关注16.2w位置表现。前期高位空单注意仓位管理，抄底和追空都不建议，新单延续反弹空思路。

【操作建议】反弹空

不锈钢：供应预期和现实存在博弈，关注镍铁价格走势，承压运行

【现货】据Mysteel，5月18日无锡宏旺304冷轧价格15250元/吨，环比持平；基差465元/吨，环比+75元/吨。

【供应】5月钢厂排产创新高但实际产量或不及预期，在途资源到货，供应压力逐步显现。据Mysteel，2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量141.34万吨，月环比减少3.2%，同比减少4.3%；5月排产166.71万吨，月环比增加17.9%，同比增加16.8%。

【需求】整体一季度不锈钢终端需求表现平淡，没有明显的淡旺季区别，预计5月不锈钢需求维持弱势复苏状态，难以看到明显回暖。

【库存】据Mysteel，5月18日无锡+佛山300系社会库存51.22万吨，周环比减少1.74万吨。

【成本】高排产推高镍铁价格，镍铁厂利润状况改善，供应预期增多。部分镍铁持货商是用镍盘面去做套保，镍价盘面急跌后，镍铁存在抛售风险。倾向认为镍铁价格的持稳不可持续，后市成本大概率坍塌。

【逻辑】前期盘面下跌的主要驱动是：近月持仓矛盾化解，盘面跟随镍价补跌；市场到货增加，库存消化受到考验。五六月份产业供增需弱，不锈钢价格主基调承压。在钢厂空单大量减持的情况下，短期供应的预期和现实仍然存在博弈点，只有当镍铁价格形成负反馈，不锈钢才能继续顺畅下跌。镍铁厂利润状况改善，存在抛售风险，供应预期增多。昨日镍铁成交价小幅回落至1120元/镍，盘面趋势承压。

锡：宏观转暖及MSC生产短暂中断，短期锡价有所提振

【现货】5月18日，SMM 1# 锡198000元/吨，环比上涨250元/吨；现货升水275元/吨，环比不变，沪锡价格反弹拖累下游采购情绪 现货市场成交较昨日转差。

【供应】3月锡矿进口环比回升，3月国内锡矿进口21929吨，环比增加27.68%，同比减少24.35%，1-3月累计进口55500吨，累计同比减少37.45%。其中缅甸地区进口锡矿16786.4吨，环比增加25.94%，除缅甸外地区进口5140.6吨，环比增加33.69%，主要增量来自于刚果金地区。4月国内精炼锡产量14945吨，环比减少1.12%，同比减少1.05%，4月精锡企业开工率63.37%，环比减少0.72%，同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现，同时云南地区有部分企业减停产，导致4月产量环比下滑，本周江西地区冶炼厂陆续产出，预计5月产量小幅增加。

【需求及库存】焊锡企业4月开工率81%，月环比不变，仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%，环比减少0.1%，中型企业开工率70.7%，环比减少0.5%，小型企业开工率52.2%，环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大，多数焊料企业反馈，企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变，且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。截止5月18日，LME库存1710吨，环比不变；上期所仓单库存8568吨，环比减少149吨；精锡社会库存11279吨，环比减少70吨；4月企业库存3860吨，环比减少950吨。

【逻辑】基本面方面，锡矿紧张情况延续，但国内冶炼企业总体维持平稳生产，国内锡锭供应未有明显减量，高库存情况下维持宽松格局。需求方面，虽有半导体行业周期回暖预期，同时终端产量及出货皆有抬头迹象，但终端仍处于主动去库存阶段，仍未反馈至锡下游焊锡环节，焊锡订单未有明显提振，需求整体偏弱。综上所述，基本面整体偏弱但近期MSC生产短暂中断及宏观方面转暖，预计短期锡价将有所提振，前期空单逐步止盈，后续关注去库趋势能否延续，半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面变化。

【操作建议】空单逐步止盈

钢材：基差走弱，反弹逻辑有所趋弱

唐山钢坯维稳至3460元每吨。华东螺纹+20至3760元每吨，10月合约基差73元每吨。热轧-30至3900元每吨，10月合约基差139元每吨。

钢厂产量止跌，铁水产量环比+0.11万吨至239.3万吨。同比22年均值增长4.8%。五大品种产量-4.3至918.4万吨。螺纹-1.4至266.6万吨，比22年均值水平下降3%。热轧-4万吨至309万吨，比22年均值水平增长1%

本周螺纹钢表需-23.5至310.6万吨；热轧表需+7.9至310万吨；五大品种表需-11至996万吨。本周表需在上周高基差上有所下降，但实际需求尚可。

本周五大品种库存同比和环比保持去库（环比-78）。其中螺纹保持去库（-44），同时热卷结束累库，转为去库（-1.1）。但今年铁水更多流向五大材以外的其他钢材，其他钢材的产量维持同比高位，库存有同比持平走势。

夜盘黑色跌幅明显，焦煤领跌。动力煤持续走弱和蒙煤恢复通关消息导致夜盘焦煤下跌-5%，同时铁矿石前期价格上涨，近月基差修复合理水平。同时钢厂利润收窄。在钢厂减产不彻底，同时弱需求预期无改善情况下，价格预计再次寻底。可考虑试空操作。

铁矿石：港口库存重新进入累库趋势，基差修复至合理区间，盘面缺乏上涨驱动

青岛港（601298）口PB粉环比-3元至801元/吨，超特粉持平至672元/吨。

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为863元/吨和853.4元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为118.9元/吨和13.94%。

需求端铁水产量止跌，日均铁水产量环比+0.11万吨，日耗环比-0.31万吨至290.47万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-0.25%，日耗环比-0.1%，库消比-0.04%。4月生铁产量7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产量29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产量35439万吨，同比+1824.4万吨。

港口库存12786.2万吨，环比周二+43.9万吨，环比上周四+186.2万吨；钢厂进口矿库存环比-125.6万吨至8715.1万吨。

港口库存重新进入累库趋势，基差修复至合理区间，盘面缺乏上涨驱动。基本面上，供增需降，钢厂主动降库，港口库存重新进入累库趋势。供应来看，本周发运量环比 -287.6万吨至2327.8万吨，到港量环比+335.5万吨至2402.8万吨，本月到港累计值下降幅度低于预期。需求端日均铁水止跌，钢厂主动降库，目前铁水产量处在偏高水平，考虑到钢材需求未有超预期增加的迹象，铁水上方空间有限。港口库存累库兑现，供应端稳定运行，后续累库持续可能性较大，考虑到基差修复至较小水平，即将迎来钢材需求淡季，操作上建议逢高空。

焦炭：成本有再度坍塌风险，偏空对待

截至5月18日，主力合约收盘价2234元，环比下跌21元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1860元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2020元，环比上涨20元，日照港（600017）仓单2221元，期货升水13元。焦炭第八轮提降落地，部分焦企有所抵制，夜盘焦煤大跌带动焦炭走弱。

截至5月18日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利66元/吨，利润周环比减少2元，山西准一级焦平均盈利138元/吨，山东准一级焦平均盈利86元/吨，内蒙二级焦平均盈利26元/吨，河北准一级焦平均盈利51元/吨。

截至5月18日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比下降0.9万吨。部分地区焦企利润受损，不同程度加大检修减产力度，整体供给有所回落。

截至5月18日，247家钢厂日均铁水239.36万吨，环比增加0.11吨，利润好转下钢厂开始复产，影响了铁水降幅，导致短期焦炭基本面略有改善。但是当前整体需求依旧偏弱，铁水仍有回落空间，整体看焦炭需求仍将回落。

截至5月18日，全样本独立焦企焦炭库存130.1万吨，环比下降16.2万吨，247家钢厂焦炭库存617.7万，环比增加4.4万吨。前期盘面上涨以及情绪回暖，下游和贸易商采购情绪增加，焦化厂继续去库为主。

焦炭第八轮提降落地，市场表现分化，部分焦企有抵制情况。由于利润问题，部分焦企加大检修力度，影响焦炭供给有所回落，而钢厂复产使得铁水小幅增加，整体来看焦炭基本面略有改善。但是夜盘焦煤大跌引发市场恐慌，动力煤矛盾愈发明显，后市或打开焦煤下跌空间，成本或再度坍塌，建议焦炭偏空为主。

焦煤：恐慌情绪再起，动力煤或打开下方空间

截至5月18日，主力合约收盘价报1407元，环比下跌21元，主焦煤（介休）沙河驿报1360元，环比上涨50元，期货升水47元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1415元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1421元，环比上涨21元，期货贴水（蒙5）14元。现货采购好转，煤价继续上涨，但是夜盘焦煤大跌，动力煤矛盾愈发凸显，或打开焦煤下跌空间。

汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降4.2万吨至606.34万吨，精煤产产量周环比下降1.08万吨至240.91万吨。110家洗煤厂日均产量为63.12万吨，周环比下降3.65万吨。上游顶仓现象明显，略有减产迹象。进口方面，甘其毛都口岸通关仍在低位，但夜盘传出通关将再度回升的消息。

截至5月18日，247家钢厂焦炭日均产量47.2万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.3万吨，环比下降0.7万吨。部分焦企利润受损，不同程度加大检修减产力度，但是整体供给平稳。

截至5月18日，全样本独立焦企焦煤库存751.7万吨，环比减少11.1万吨，247家钢厂焦煤库存748.6万，环比下降9.1万吨。下游被动去库，但是仍没有补库意愿，库存基本积累在上游煤矿端。

近期下游焦企增加采购，且随着盘面走强，部分贸易商也开始入场采购，煤矿出货好转下报价不断上探，个别矿点当前预售量已达20天左右。但是夜盘煤炭系集体大跌，焦煤跌幅较大，或反映出动力煤矛盾不断凸显，存在继续下跌可能，这意味着焦煤下方空间或被逐步打开。鉴于当前下游成材需求依旧偏弱以及动力煤存在继续下探的风险，建议做空焦煤，目标位或在1000元左右。

动力煤：动力煤矛盾突出，或存在大跌可能

产地煤价整体平稳，内蒙5500大卡报价750元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为810元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为758元/吨，环比下跌5元。港口5500报价970-990元，报价环比下跌5元。

截至5月10日，“三西”地区煤矿产量766万吨，周环比增加18万吨，其中山西地区产量240万吨，周环比持平，陕西地区产量197万吨，周环比增加19万吨，内蒙产量329万吨，产量周环比下降1万吨。陕西地区受到重要会议影响，部分有安全隐患的煤矿暂停生产，但对市场供应影响不大，大部分煤矿生产正常。进口煤利润倒挂，进口量或有所回落。

截至5月11日，内陆17省+沿海8省日耗497.9万吨，周环比增加8.7万吨，库存11053万吨，周环比增加293.3万吨，平均可用天数21.55天，周环比增加0.1天。截至5月12日，江内六港煤炭库存763万吨，周环比增加23万吨，广州港（601228）煤炭库存332.2万吨，周环比增加19.2万吨。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。

国内部分煤矿受到重大会议影响有停产现象，但是鉴于停产范围小且时间不长，对整体供给影响有限。海外煤炭价格坚挺，利润倒挂或使得进口量有所回落。大秦铁路（601006）运力恢复，北方港口再度进入累库周期，南方港口库存同样高企，迎峰度夏成为了需求唯一的看点，今年水电发力滞后，但是新能源发电对火电的挤压不可忽视，若旺季需求不及预期，煤价存在大幅下跌可能。

豆粕：新季美豆产量料创纪录，美豆承压

今日油厂报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4220-4300元/吨；其中天津油厂报价4300元/吨持平，山东油厂报价4230元/吨跌20元/吨，江苏油厂报价4220元/吨持平，广东油厂报价4260元/吨持平。全国主要油厂豆粕成交16.62万吨，较上一交易日增加8.36万吨，其中现货成交6.22万吨，远月基差成交10.4万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至51.89%。

美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，5月11日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增1.7万吨，较之前一周减少73%，较前四周均值减少89%，市场此前预估为净增0-30万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增66.38万吨，市场此前预估为净增0-30万吨。当周，美国大豆出口装船为18.91万吨，较之前一周减少54%，较此前四周均值减少60%，其中，向中国大陆出口装船4,500吨。

机构预测数据显示2022/23年度（9月到次年8月）乌克兰大豆出口量可能达到266万吨，同比增加91%。如果预测成为现实，将创下五年来最高水平。

美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少8.3%。截至2023年5月12日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲1.89美元，上周是2.06美元/蒲。

美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前减少88.0%，比去年同期减少90.3%。截至2023年5月11日的一周，美国对中国（大陆地区）装运0.82万吨大豆，前一周装运6.85万吨大豆。去年同期为8.41万吨。

新季美豆产量和库存预期增加，天气利于种植，叠加巴西出口竞争，美豆价格弱势运行，但美新作种植阶段，仍需防范天气变化制约盘面跌幅。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，后期到港将陆续增加，短期豆粕价格仍存压力。中国豆粕需求偏弱，但豆粕库存低位，油厂挺价，豆粕也有一定支撑。盘面阶段性仍建议区间操作为主。

生猪：供需宽松环境不改，消费低迷持续

昨日现货偏弱，全国均价13.98元/公斤，较昨日下跌0.17元/公斤，其中河南均价为13.98元/公斤，较昨日下跌0.2元/公斤；辽宁均价为13.9元/公斤，较昨日下跌0.15元/公斤；四川均价为13.9元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤；广东均价为14.55元/公斤，较昨日下跌0.25元/公斤。

据Mysteel监测显示，

本周全国外三元生猪出栏均重为122.16公斤，较上周下降0.18公斤，环比下降0.15%，同比下降0.43%。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.94%，较上周价格上涨0.04%；150公斤以上商品猪出栏占比1.80%，较上周下跌0.07%。

本周屠宰开工率32.41%，较上周微涨0.21%，同比上涨7.99%。本周国内重点屠宰企业鲜销率87.81%，较上周跌0.33个百分点。本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.54%，较上周涨0.49 个百分点。

由能繁母猪存栏走势来看，后续出栏量将持续回升。体重下降仍显困难，且二次育肥时有入场，后期供应压力持续存在。局部地区出栏积极性较高，而需求端回升缓慢，且即将进入夏季，不利于消费增量，猪价疲弱。

供需两端仍存博弈，短期来看，国家再度收储提振盘面信心。但出栏量叠加年中出栏体重难有下滑，而在疫病影响已被盘面逐步消化的前提下，盘面存压。操作上，仍建议逢高做空09合约。

玉米：华北到车低位支撑玉米价格，盘面企稳

5月18日，东北三省及内蒙主流报价2520-2580元/吨，局部较昨日上涨10元/吨；华北黄淮主流报价2680-2710元/吨，局部较昨日上涨10-20元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2600-2620元/吨，较昨日持平；锦州港（600190）（15%水/容重680-720）平舱价2600-2620元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2700元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2620-2640元/吨，二等新玉米平仓2600-2620元/吨，较昨日持平。

根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第20周，截止5月17日加工企业玉米库存总量462.9万吨，较上周减少9.13%。

截至5月18日，据Mysteel玉米团队统计，全国7个主产省份农户售粮进度为94%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度94%，较上期持平。

华北到车减少，供需博弈，价格企稳。东北市场悲观心态依旧，但低价终端有建库需求，对价格有一定支撑。长期来看，小麦价格不佳，替代效应增加，且当前玉米供应充足，后期还有大量进口陆续到港，市场需求有限的前提下，玉米仍然承压。后续持续关注进口成本及小麦价格走势。

美玉米受高产预期影响价格承压，拖累国内盘面下行。但阶段性利空交易相对充分，盘面有企稳迹象。

白糖：内外走势有所分化，国内低库存支撑期价

近期原糖市场供应紧张的利多已经是明牌，关注近期巴西产量高于预期的可能性对价格上涨空间的抑制。预计原糖短期内依旧保持高位震荡格局。当前处于消费淡季，由于现货价格表现强势，销区依然正常走货，部分激进的贸易商甚至在价格回调时加大采购力度。除一些大型的点价贸易商库存情况较好外，大多数中小贸易商库存偏低。而在减产叠加产销率较高的当下，糖厂的库存压力也不大。预计本周糖价高位震荡为主。

截止5月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为35%；去年同期水平为35%，较去年同期进度持稳；近五年同期平均水平在36%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植进度周增7个百分点达到30%，同比快1个百分点。

截至5月18日，郑棉注册仓单16335张，较上一交易日减少100张；有效预报878张，较上一交易日增加14张，仓单及预报总量17213张，折合棉花68.852万吨。

5月18日，全国3128皮棉到厂均价16385元/吨，上涨60元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24035元/吨，稳定；纺纱利润为1011.5元/吨，减少66元/吨。郑棉震荡，纺企依据订单情况采购原料，一单一议，下游订单表现一般，行情不温不火，纺企纺纱利润尚可。

5月18日全国鸡蛋价格部分稳定，部分下跌，全国主产区鸡蛋均价为4.19元/斤，较昨日价格下跌0.08元/斤。货源供应波动不大，下游采购积极性仍一般。

现货方面，豆油现货随盘波动，基差持稳。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7790元/吨，较上日下跌30元，江苏地区豆油5月现货基差最低报2309+620。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7470元/吨，较上日下跌52元，广东地区工厂5月基差最低报2309+780。

船运调查机构ITS周一公布，马来西亚5月1-15日棕榈油出口较4月同期增长4%。另一调查机构AmSpec Agri Malaysia公布，5月1-15日棕榈油出口增长5.2%。

南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加16.72%。油棕鲜果串单产环比增加15.51%，出油率环比增加0.23%。

马来西亚种植业与原产业部部长周三在与全球棕榈油生产国的会议上表示，马来西亚致力于逐步提高生物柴油掺混比例。

印尼棕榈油协会（GAPKI）的数据显示，3月份印尼棕榈油产量为476.2万吨，环比提高12%；3月底的棕榈油库存为313.8万吨，环比提高13.5%。

世界头号棕榈油生产国印尼本周调低了5月下半月的棕榈油参考价格，这意味着印尼棕榈油出口税费从5月上半月的224美元/吨降低到了169美元/吨，使其较马来西亚产品更有竞争力。

黑海协议延期将提升全球供应改善的前景，棕榈油产量季节性增长以及出口放缓对棕榈油价格构成压力，中国油脂处于消费淡季，油脂价格上行动力不足，建议油脂观望或短线偏空参与为主。

花生：市场备货采购情绪有所降温

昨日国内花生高位区间运行，产区余量见底，大量组织货源有限。近期市场应补充有效库存，产区采购量已有所减少，贸易商并不急于抛售冷库货源，持货观望。目前河南白沙通货米报价11800-12400元/斤，大花生11600-11800元/斤。东北白沙通货米12200-12800元/斤。油厂方面，开封、盘锦益海暂停收购，其余工厂少量到货，零星收购，成交价格稳定。

天气逐步升温，入库以及出货量都或有增加。市场备货采购情绪有所降温，预计近期价格浮动有限，贸易商多持货观望。周边油脂市场弱势，期货盘面花生高位回调，新季夏花生种植面积预期增加，远月合约价格承压更大，但现货库存低、近月期货合约走势偏强，花生期货2310关注在10300元一带的支撑。

红枣：新疆成品及原料价格走势偏强

新疆成品及原料价格趋稳，购销氛围活跃，部分内地客商再次前往产区寻货买货。从产区枣树生长情况来看，前期部分枣园受冻害影响发芽较晚，芽长较短，随着近期温度逐渐回升，部分发芽晚的枣树开始恢复，枣农正常进行田间管理工作，抹芽、施肥、积极防御病虫害，但和田及阿克苏部分地区死树情况明显，正常发芽枣树已见花苞且少量开花，阿拉尔、喀什等主产区生长正常，关注天气情况。

河北崔尔庄红枣市场价格暂稳运行，市场到货量突增，到货以原料及等外为主，聚拢看货客商较多，由于到货质量一般，成交少量，从库存结构来看，原料及等外同比大增，市场可流通成品好货资源仍偏紧，参考特级价格参考10.00-10.50元/公斤，优质好货价格11.00-11.50元/公斤，成交量少，质量不错的一级价格参考9.00-9.50元/公斤，近期走货量趋弱；广州如意坊市场昨日到3车，客商挑选拿货，干度好肉质饱满的大级别较受市场客商青睐，河南市场红枣价格暂稳运行，价格稳硬，走货减缓。

销区市场整体走货情况较前期趋弱，近期市场到货增多，货源供应充足，部分客商存观望情绪，价格上涨承压。产区价格强于销区价格，红枣期货2309关注在10400元一带的支撑。

苹果产销区现货行情稳定运行。山东产区客商拿货以刚需拿货为主，部分客商包装自存货源陆续发往市场，走货速度平稳 。西北部分副产区陆续进入清库阶段，交易多围绕主产区进行，客商按需发货为主。批发市场苹果交易情况尚可，走货速度较为平稳。

山东栖霞产区交易平稳，发市场客商按需补货，性价比高的中等货走货居多，果农及存货商出货心态稳定，以质论价，成交价格区间内变化不大。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级条纹价格在4.00-4.50元/斤，片红价格在3.50-4.00元/斤。

苹果现货交易稳定，短期内好货价格稳定为主，一般货价格或继续偏弱运行，瓜类、樱桃等水果将集中上市对苹果有替代消费压力。苹果期货2310关注8750元一带的压力。

原油：美国加息预期反复，油价再度转跌

5月18日， 国际油价下跌。NYMEX 原油期货06合约71.86跌0.97美元/桶或1.33%；ICE布油期货07合约75.86跌1.10美元/桶或1.43%。中国INE原油期货主力合约2307涨7.2至514元/桶，夜盘涨2.2至516.2元/桶。

1. 美国官员表示，七国集团成员国仍致力于维持对俄罗斯石油的价格上限。

2. 国际能源论坛（IEF）援引联合石油数据库JODI数据显示，沙特3月原油产量增加1.4万桶/日，达到1046万桶/日。3月沙特原油库存减少了450万桶，产品库存增加了470万桶。全球石油需求在3月份达到了创纪录的水平。

3. 新加坡企业发展局（ESG）：截至5月17日当周，新加坡轻质馏分油库存减少91.3万桶至1581万桶的两周低点。新加坡中质馏分油库存下降4000桶，至747.3万桶的两个多月低点。新加坡燃油库存下降2.1万桶，至1917.3万桶的六个月低点。

4. 印度正考虑补充战略石油储备，这个全球最大的石油消费国将开始重建已耗尽的原油储备。此前，美国也宣布补充战略石油储备（SPR）。据知情人士透露，印度计划进口约125万吨（合920万桶）石油以填补石油储备缺口，进口的原油等级和进口的时机仍在讨论当中，目前也尚不清楚印度会从其最大来源俄罗斯购买原油，还是从欧佩克+或其他中东传统供应商那里购买。

5. 美联储布拉德表示，他将对6月的下次政策会议保持“开放心态”，但暗示他倾向于支持再次加息。

6. 据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为63.8%，加息25个基点的概率为36.2%；到7月维持利率在当前水平的概率为61.4%，累计降息25个基点的概率为5.5%，累计加息25个基点的概率为33.0%。

短期宏观情绪主导市场行情，昨晚美国初请失业金人数达到2021年以来的最大降幅，且昨晚美联储官员表示6月份或再度加息，美元因此上涨，原油在内的风险资产价格回落。随着美国债务上限谈判释放乐观信号，市场风险偏好再度回升，推升油价。基本面方面，后期考虑自身基本面仍有支撑以及OPEC+的减产能动性，预计油价下方仍有支撑，后期待宏观情绪好转，市场风险偏好得以修复，预计油价在基本面支撑下将有所上行。关注美国债务上限协议的进展情况，美国债务上限大概率达成协议，但在此之前，风险资产价格仍会受到扰动，短期建议震荡思路为主，布油参考70-80美元/桶。

沥青：原料供应偏紧，沥青表现坚挺

5月18日，国内沥青均价为3851元/吨，较上一工作日价格上调23元/吨，国内不同地区地炼报价普遍上调，整体带动沥青现货价格进一步上行。

截止2023年5月16日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.3万吨，环比增加0.1万吨或0.1%。老样本54家沥青生产厂库库存共计101.5万吨，环比增加0.8万吨或0.8%。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计170.4万吨，环比增加5.0万吨或3.0%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计153.5万吨，环比增加3.4万吨或2.3%。

炼厂即期理论利润不佳的情况下，炼厂进一步抬升生产负荷的积极性有限，预计5月份沥青产量稳中小降，且近期沥青原料报关问题使得原料供应偏紧，供应预期有所收紧，但沥青产量预计仍处高位；需求方面，降雨天气和资金限制下游需求好转，部分多为投机拿货为主，实际刚需仍跟进有限。整体而言，短期原料问题炒作支撑沥青价格，但后期稀释沥青原料问题报关问题解决则供应紧缩预期将有所缓解，沥青供强需弱格局下，基本面存在一定累库压力。单边方向上，预计跟随成本震荡为主。单边震荡思路，08合约区间参考3600-3800元/吨。

PTA：供需预期好转且芳烃价格企稳，短期PTA或受到提振

昨日PTA期货偏强震荡，基差下滑明显。PTA现货成交商谈一般，贸易商成交为主。本周及下周主港货源主流在09+180~240成交；商谈在5495-5550元/吨附近；主港主流货源基差在210。

昨日亚洲PX持稳至969美元/吨，PXN压缩至381美元/吨附近；PTA现货加工费压缩至389元/吨附近，TA09盘面加工费247元/吨。

供应：逸盛大化600万提负荷，蓬威90万吨停车，独山能源检修一条250万吨装置，至周四PTA负荷调整至79.7%（-0.5%）；

需求：本周聚酯负荷继续提升至 88.8%（+1.1%）。江浙终端开机继续回升，部分外贸有订单。加弹、织造、印染负荷分别为82%（+6%）、73%（+3%）、78%（+0%）。在成本高位风险释放后，终端部分订单陆续开始下达，但数量相对有限，只能说是需求端的阶段性修复，行业总体仍处于淡季，后市更需关注上游成本端变化。

美国三家炼厂着火，近期汽油裂解价差有所反弹，短期芳烃价格或受到支撑，但PX供需预期仍偏弱，预计反弹空间有限，中期PXN仍以压缩为主。5月中下旬随着PTA装置检修陆续执行，PTA负荷逐步下降，而下游聚酯负荷和终端负荷均提升，对PTA需求带来一定支撑，PTA供需逐步好转，加上短期芳烃价格因美国炼厂着火受到支撑，对短期PTA价格有所支撑，但商品整体氛围仍偏弱，TA反弹仍受压制。操作上，短期TA09在区间5100-5500震荡对待；中长线持有TA-SC价差压缩套利。

乙二醇：利好逐步减弱，MEG反弹承压

昨日乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。受新装置开车预期，乙二醇市场承压为主，日内盘面延续跌势，午后盘面窄幅整理为主。现货基差运行平稳，成交多在09合约贴水95-100元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心弱势下行，近期船货主流商谈在500-505美元/吨附近，6月船货商谈多在508美元/吨附近，日内少量美国货商谈成交。

供应：乙二醇整体开工50.31%（-6.35%），其中煤制乙二醇开工42.94%（-11.61%）。

需求：本周聚酯负荷继续提升至 88.8%（+1.1%）。江浙终端开机继续回升，部分外贸有订单。加弹、织造、印染负荷分别为82%（+6%）、73%（+3%）、78%（+0%）。在成本高位风险释放后，终端部分订单陆续开始下达，但数量相对有限，只能说是需求端的阶段性修复，行业总体仍处于淡季，后市更需关注上游成本端变化。

近期油制MEG装置检修较多，MEG负荷下降明显，且下游聚酯负荷回升明显，5月MEG去库幅度较预期扩大，对MEG支撑偏强。但下周国内三套煤化工计划重启，且本周起随着美国货以及伊朗货陆续抵港，乙二醇主港到货量将逐步增加，以及近期因EO基本面偏弱部分联产装置有转EG计划，MEG利好逐步减弱，港口显性库存去化或放缓，叠加煤炭及煤化工价格偏弱，预计MEG反弹空间仍受限。操作上，EG09在4200-4500区间震荡对待。

昨日原油上涨带动聚酯原料及直纺涤短期货走强，现货方面工厂报价多维稳，低位有所上抬。下游采购积极性持续，工厂平均产销在98%。基差方面维持，主流06-10~+20区间盘整。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7300元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7250-7400元/吨送到。

供应：江南产量提升250吨/天，直纺涤短开机负荷上升至77%。

需求：涤纱暂稳，销售一般。

终端订单略好转，但短纤加工费修复后部分装置恢复，加上逸达30万吨新装置投产，短纤供需仍偏弱。而原料PTA在装置检修增加以及下游聚酯负荷提升下供需好转，预计短纤走势可能弱于原料，加工费或有压缩，绝对价格随成本端波动。策略上，PF07短期6800-7200区间震荡；PF07-TA07价差在1400-1600阶段性做压缩。

苯乙烯：供需压力不大且原料价格有所企稳，苯乙烯短期受到提振

昨日苯乙烯震荡上行。原油较前几日反弹。下游工厂按需采购积极，基差走强。远期个别贸易商买货积极，基差持稳。换货成交活跃：5下换6下贴水30到45成交；6下换7下贴水65到80成交。全天交投尚可。现货：7930-8000；5下：7930-8000；6下：7890-7960；7下：7820-7900。

昨日纯苯价格上涨。现货商谈一般，部分贸易商远月买货积极，月内买盘换月为主，交投活跃。月间价差以及纯苯和苯乙烯的价差持稳，全天成交尚可。成交区间：现货：6670-6730，5下6700-6760，6下6720-6800，7下6720-6820。

供应：苯乙烯负荷提升至73%附近。

需求：随着苯乙烯价格的回落，下游EPS/PS维持正常生产，原料逢低采购，交投气氛好转，行业利润正向运行，ABS行业开工偏低，一体化维持正常生产，产品库存略显偏高，部分工厂听闻减负。

中下旬开始部分苯乙烯装置进入检修；下游整体开工平稳，原料维持刚需采购，且下周仍有出口装船，短期苯乙烯港口库存压力不大，EB基差及EB6-7月差短期或偏强。但原料纯苯供需面仍偏弱，但美国三家炼厂着火，近期汽油裂解价差有所反弹，短期芳烃价格或受到支撑。整体来看，5-6月苯乙烯供需压力均不大，加上短期芳烃价格可能有所支撑，短期苯乙烯价格或受到支撑，但原料纯苯驱动偏弱且苯乙烯现金流盈亏平衡附近，苯乙烯反弹空间受限。策略上，短期EB07可能在7500-8000区间震荡；EB-BZ价差阶段性做扩大，但空间有限，EB-BZ价差在1000-1300区间窄幅波动。

PVC：短期宏观扰动加剧，PVC仍需供应缩量带动库存去化

国内PVC市场价格小幅上行，贸易商一口价报盘部分午后小幅上调，点价货源优势暂不明显。下游采购积极性不高，部分暂时观望，现货市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5750-5830元/吨，华南主流现汇自提5800-5880元/吨，河北现汇送到5630-5720元/吨，山东现汇送到5700-5750元/吨。

电石供应仍显紧张，但市场无明显的新的利多利空刺激，价格处于上涨乏力状态，预计短期此种状况延续。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3520-3650元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。

开工：截至5月18日，PVC整体开工负荷率74.87%，环比下降0.83个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.11%，环比下降0.61个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.50%，环比下降1.55个百分点。

黑色板块跌势明显，PVC因低估值情况跌幅相对有限。供需端春检带动库存有所下降但幅度暂看不够。后续需关注是否出现超预期检修。需求上内需谨慎，步入淡季订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外需求疲弱，加之雨季预期，6月台塑报价大概率下调，悲观为主。短期宏观情绪再度趋弱，小反弹或难维系。PVC在弱基差弱基本面下或维持偏弱运行，关注5800一线支撑。

甲醇：夜盘煤系破位下行，甲醇跌破2200

内蒙古甲醇主流意向价格在2060-2120元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。山东地区今日主流成交在2280-2340元/吨，价格稳定为主。广东市场大稳小动，主流商谈在2315-2370元/吨，成交一般。太仓甲醇市场午后下滑，价格在2320-2350元/吨，现货小单成交为主。

库存：截至5月4日，沿海地区甲醇库存在83.7万吨，环比上涨7.98万吨，涨幅为10.54%，同比下降6.06%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.6万吨附近。

昨日盘面煤炭大幅走弱，夜盘煤系破位下行。煤炭方面在高供给高库存压力下，对夏季需求有效缓解供需矛盾存疑，大方向上煤价或维持弱势运行。甲醇自身供需看当前供应端伴随装置回归开工有提升；需求端传统下游加权开工走强，MTO亦有开工提升，需求整体予以支撑。库存方面据悉5月进口或超预期，港口步入累库通道，而中期MTO因利润及单体替代可能仍将对高价甲醇形成抵触。短期甲醇预计仍是偏弱运行，但结合当前点位建议观望；套利上中长线关注低位9-1反套机会。

尿素: 供需宽松局面未有改善，建议偏空思路对待

1.现货市场看，国内尿素市场行情延续下滑，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2180-2230元/吨，均价较上周下跌110元/吨；

2.供需面看，本周部分企业检修：辽宁华锦化工集团、河南省中原大化、山东润银生物化工、奎屯锦疆化工、河北正元。本周恢复的企业：辽宁华锦化工集团、河南省中原大化。中国尿素产能利用率80.18%，环比跌0.90%，比同期上调8.50%。山东临沂市场2280-2290元/吨，工业短线逢低补单。菏泽市场2270-2280元/吨，商家跟进逢低为主。河北石家庄市场2180-2200元/吨，省外火运价格偏低，新单跟进谨慎。河南尿素市场主流2220-2340元/吨，交投明显不佳，下游刚需跟进操作理性；

综合来看，刚需支撑略显乏力，短期供需矛盾暂未得到有效缓解。操作策略方面，建议单边逢高空思路不变，沿下边际离场[1700, 1750]，仅供参考。

LLDPE：订单偏弱整体采购意愿不强，预计行情仍偏弱运行为主

1.供需面看，结合2023年已经检修和计划检修情况，预计PE产能利用率较2022年小幅上涨，在86%左右。产能利用率与成本情况关联较大，但是产能利用率的涨跌，不能简单认定为供应的多少，因为聚乙烯仍处于扩能周期，投产装置增加，产能基数增加下，虽然产能利用率略有降低，但是产量未必下降。因此2021年至2023年产能利用率下跌，供应增加是主要原因之一；再加上原料国际原油和轻烃价格维持较高水平，成本压力较强，油制聚乙烯经常处于亏损中，更助长了聚乙烯产能利用率下跌；

2.现货端，LLDPE市场价格部分涨跌，华北大区线性部分跌10-50元/吨；华东大区线性部分涨跌20-50元/吨；华南大区线性个别跌20-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在7820-8300元/吨。石化线性出厂价格部分下调，期货区间震荡，市场买卖双方心态谨慎，商家让利寻求出货，工厂订单跟进不畅，接盘谨慎迟缓，交投气氛清淡，成交偏弱；

综合来看，LL市场仍是利空主导，市场多数心态悲观，对后市宏观风险仍然比较担忧。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，逢低买入，预计波动区间预计在[7700，7950]；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。

PP：盘面缺乏明显驱动力，预计维持僵持概率较大

1.供需面情况看，供应量较上周微幅缩量，检修企业陆续增多及部分厂家开工负荷下降所致。装置检修难以缓解市场压力，预计近期供应端压力不减。新增扩能，巨正源二期60万吨/年聚丙烯装置计划5月中下旬出合格品。终端需求分层化明显，塑编及BOPP订单偏弱。日用硬需相对持稳，但海外订单疲软，下游难以缓解国内过剩资源。乘联会数据显示新能源汽车4月零售市场渗透率达到32.3%，同比增长6.6%，带动部分共聚产品需求。基本面无明显驱动格局下，盘面围绕宏观影响为主，宏观面美联储债务上限引发市场担忧情绪凸显；

2.现货端，华东拉丝主流在7250元/吨，较上周跌100元/吨，跌幅1.36%。

总体看，供需端变量压力始终制约市场，短期市场空头压力密集，预计短期市场弱势筑底为主。因此操作策略方面，单边建议偏空思路为主，短期波动区间在[7125, 7318]；L-P价差扩大可能有机会；PP-3MA目前仍震荡整理为主，建议观望，仅供参考。

橡胶：收储炒作降温，盘面冲高回落

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.75(-0.01)泰铢/千克，胶水43.1（0）泰珠/千克，云南胶水价10400（+100）元/吨，海南胶水11600（0）元/吨，全乳胶现货11900（0），青岛保税区泰标1380(0)美元/吨，泰标混合胶10700（+50）元/吨，顺丁胶山东报价10750(-50)元/吨。

【分析】近期收储传闻持续，橡胶表现强势，昨日有关海胶转线全乳的公告流出。盘面在供应增量压力下冲高回落。目前基本面整体仍然偏利空，供应压力不减，深色胶库存累库持续，国内库存拐点暂不明确。需求端据了解下游出货转好，企业开工积极，但终端去库偏弱，成品库存抬升。前期我们提示：“短期内由于收储炒作盘面冲高但缺乏实际基本面支撑，防止冲高回落风险。” 短期可逢高空。

纯碱：传闻今日远兴点火，09突破1800点位后进一步下探

玻璃：现货价格高位，累库延续，盘面偏空运行

纯碱：现货最低送到2100元/吨左右。

玻璃：贸易商报价1900元/吨以上。

纯碱:

截止到2023年5月18日，周内纯碱产量58.73万吨，环比下降3.61%。

截止到2023年5月18日，本周国内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比+3.54%。

玻璃:

截至2023年5月18日，全国浮法玻璃日产量为16.22万吨，环比-0.55%。

截止到20230518，全国浮法玻璃样本企业总库存4813万重箱，环比+4.35%。

纯碱：传闻远兴今日点火，昨日夜盘盘面继续加速下探，09突破1800点位。本月以来现货市场调降加速，幅度扩大。纯碱上游持续累库，随着投产预期逐渐临近，上中下游持货意愿极低。预期和情绪走弱将推动现货继续降价，进口增量等干扰因素在5-6月对盘面形成利空影响。前一日我们建议：“关注1800一线的突破情况，预测未来现货将有进一步降幅，激进者空单可继续持有。”预计短期内依旧空头主导盘面，空单继续持有。

玻璃：近期贸易商低于厂家价格集中获利出货，结合当前中游整体库存情况来看，贸易商库存量已经较低，各地深加工当前保持消化自身库存随用随采的节奏。短期内现货价格偏高，且 5-6 月处于往年的需求淡季，下游拿货动力较低，预计短期内09 跌至 1600 元/吨附近后延续弱势。现货端高升水将继续回调修复基差，现货价格下方还有较大空间，短期空头逻辑主导盘面，09逢高空。

玻璃：09逢高空

纯碱：谨慎偏空

玻璃：谨慎偏空

纸浆：反弹给出做空机会

【现货情况】昨日现货市场稳定为主，阔叶浆4150元/吨，环比+50元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5200元/吨，环比+0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5350元/吨，环比+50元/吨。

上周外盘美金报价传670美元/吨，结合人民币汇率6.9测算进口成本为670*6.9*1.13+150约等于5350元/吨。

【库存情况】截止2023年5月18日，中国纸浆主流港口样本库存量：205.9万吨，较上期上涨1.1万吨，环比上涨0.5%，库存量在上周期呈现累库后继续呈现累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度明显减缓，本周期港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量较上周期窄幅去库，出货速度较上周期变动不大，周期内累计出货超过9万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

【行情分析】隔夜工业品普跌，煤炭延续下跌走势带动煤化工下行。纸浆跟随大势有所疲软，但由于盘面以减仓下行，预计本次下跌后仍将是震荡行情而不是单边下跌。今年漂针浆或跌至600美金/吨且根据历史行情看底部价格或持续数月，折合人民币在4600元/吨左右，盘面冲高后将给出有较好的下行空间。建议空单短期灵活处理，滚动操作为主，逢高做空思路不变，急跌就止盈，反弹就重新做空。

【投资策略】滚动做空

工业硅：有机硅累库降价，拖累工业硅价格下跌

【现货】5月18日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14350元/吨，环比减少200元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价14200元/吨，环比减少200元/吨。华东Si4210工业硅市场均价15850元/吨，环比减少150元/吨；华东有机硅用Si4210市场均价16600元/吨，环比减少150元/吨。

【供应】4月工业硅共生产29.12万吨，环比减少2.27万吨，同比增长5.51%，四川地区进入平水期，但平水期电价调整幅度有限，价格弱势下仅少量硅企复产，剩余硅企多计划在5月底丰水期之际陆续复产。受制于硅价低迷、库存消化速度慢以及炉况因素等，5月初个别伊犁在产硅厂也选择进行停炉检修，高电价成本地区的硅厂心态消极，内蒙古、重庆地区等部分在产硅企停炉意愿继续走高，预计5月份国内工业硅产量环比表现小幅减量，并低于去年同期水平。

【需求】有机硅方面，无论内需还是外需均反馈不佳，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强。高库存也是拖累有机硅价格下跌的原因，据SMM，截至4月底，国内聚硅氧烷库存总量达至10.84万吨，为今年以来新高。龙头企业自身库存占据市场库存总量6成左右，在高库存的压力影响下，企业为保证后续的生产采取让利去库的措施，有机硅DMC价格大幅下跌。

【库存】据SMM统计5月12日金属硅三地社会库存共计16万吨，较上周环比增加0.3万吨。增幅均在昆明地区，主因货物从工厂厂库向昆明转移所致，其累增的规格以Si4210居多。天津港（600717）和黄埔港仓库进出清淡库存不变，表明需求依旧没有好转。

【逻辑】工业硅高库存背景下，成本有下跌预期，需求依旧受到有机硅和出口的拖累，硅价短期内仍将偏弱运行。后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多